Corporate Governance na polskim rynku kapitałowym. Raport CFA Society Poland

CFA Society Poland przeprowadziło badanie dotyczące ładu korporacyjnego (ang. corporate governance) na polskim rynku kapitałowym. Wyniki ankiety potwierdzają, że zasady corporate governance odgrywają istotną rolę w budowaniu wartości spółek i zaufania inwestorów​.

Poniżej przedstawiamy krótkie i przystępne podsumowanie najważniejszych wniosków z raportu – od uczestników badania, przez kluczowe aspekty ładu korporacyjnego, po jego wpływ na atrakcyjność inwestycyjną spółek i potrzebę dalszej edukacji w tym zakresie.Uczestnicy badania

W badaniu wzięły udział trzy zróżnicowane grupy respondentów​, co pozwoliło spojrzeć na ład korporacyjny z różnych perspektyw:

• Inwestorzy indywidualni – osoby samodzielnie inwestujące na rynku.
• Inwestorzy profesjonalni – w tym analitycy finansowi oraz zarządzający aktywami (funduszami), czyli specjaliści zajmujący się inwestycjami zawodowo.
• Dyrektorzy i managerowie finansowi – kadra zarządzająca finansami przedsiębiorstw, która w praktyce wprowadza zasady ładu korporacyjnego.

Dzięki anonimowej ankiecie każda z tych grup mogła niezależnie wyrazić opinię, nieskrępowaną polityką firm czy dominującymi narracjami rynkowymi. Pozwoliło to uchwycić zróżnicowane podejście poszczególnych uczestników rynku do zagadnień corporate governance.

Pobierz najnowszy raport CFA Society Poland, dotyczący ładu korporacyjnego na polskim rynku kapitałowym »

Najważniejsze aspekty ładu korporacyjnego

Respondenci ocenili szereg elementów ładu korporacyjnego pod kątem ich wpływu na wartość spółki i decyzje inwestycyjne. Okazało się, że różne grupy przywiązują nieco inną wagę do poszczególnych aspektów, jednak pewne czynniki uznano za kluczowe we wszystkich kategoriach​.

Do najwyżej ocenionych należały przede wszystkim:

Przejrzysta strategia działania i otwarta komunikacja z inwestorami – Jasno określony plan rozwoju firmy, regularnie komunikowany akcjonariuszom i rynkowi, był jednym z najważniejszych czynników dla wszystkich grup​

Inwestorzy oczekują stałego, rzetelnego przepływu informacji o celach i wynikach spółki, co buduje zaufanie.

Jasne zasady zarządzania i struktura właścicielska – transparentna struktura biznesu i czytelny podział własności oraz kompetencji zarządczych zwiększają wiarygodność spółki. Ankietowani podkreślali znaczenie przejrzystego zarządzania, które umożliwia lepszą ocenę firmy i przewidywanie jej działań​

Odpowiednia polityka wynagrodzeń kadry zarządzającej – System motywacyjny powiązany z osiąganymi wynikami (np. wypłata zmiennych składników wynagrodzenia za realizację mierzalnych celów) okazał się istotny dla budowania zaufania do zarządu​

Uczestnicy badania wysoko ocenili znaczenie przejrzystych i sprawiedliwych zasad wynagradzania władz spółki.
Warto zauważyć, że nie wszystkie elementy ładu korporacyjnego były postrzegane jako równie istotne. Na przykład polityka różnorodności oraz polityka równości wynagrodzeń zostały ocenione stosunkowo nisko pod względem wpływu na wartość spółki.​

Oznacza to, że choć kwestie z obszaru ESG (środowisko, społeczeństwo, ład organizacyjny) zyskują na znaczeniu, to w oczach inwestorów największą wagę mają obecnie te aspekty governance, które bezpośrednio przekładają się na przejrzystość i efektywność działania spółki.

Pobierz najnowszy raport CFA Society Poland, dotyczący ładu korporacyjnego na polskim rynku kapitałowym »

Zobacz, co mówi o raporcie jego autor, dr Piotr Sieradzan, CFA, Wiceprezes Zarządu i Przewodniczący Komitetu Advocacy, CFA Society Poland.

Wpływ ładu korporacyjnego na atrakcyjność inwestycyjną spółek

Z badania jasno wynika, że dobry ład korporacyjny zwiększa atrakcyjność spółki w oczach inwestorów. Większość respondentów potwierdziła, iż silne praktyki corporate governance pozytywnie wpływają na postrzeganie i wycenę firmy​.

Przestrzeganie wysokich standardów ładu korporacyjnego przekłada się na:

Większe zaufanie inwestorów – Spółki zarządzane w sposób transparentny i odpowiedzialny budzą większą pewność, co może przyciągać kapitał. Wdrożenie odpowiednich mechanizmów nadzoru i kontroli zwiększa stabilność i przewidywalność działania firmy​.

Lepszą wycenę rynkową – Respondenci wskazali, że przedsiębiorstwa stosujące przejrzyste zasady zarządzania są lepiej postrzegane przez rynek i mogą osiągać wyższe wyceny​. Innymi słowy, inwestorzy skłonni są płacić premię za spółki z dobrym ładem korporacyjnym, traktując go jako czynnik zmniejszający ryzyko inwestycji.

Większą atrakcyjność dla akcjonariuszy długoterminowych – Firmy dbające o ład korporacyjny tworzą wartość w dłuższej perspektywie, co jest ważne dla inwestorów strategicznych szukających stabilnych inwestycji.

Co istotne, znaczenie corporate governance w procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych rośnie​. Różne grupy inwestorów mogą podchodzić do niego z odmiennymi priorytetami, ale ogólny trend jest taki, że transparentność i dobre praktyki zarządcze stają się coraz bardziej oczekiwanym standardem przy ocenie spółek.

Pobierz najnowszy raport CFA Society Poland, dotyczący ładu korporacyjnego na polskim rynku kapitałowym »

Potrzeba edukacji i dostępu do informacji

Raport zwraca uwagę na jeszcze jeden ważny wniosek: konieczność edukacji w zakresie ładu korporacyjnego. Część uczestników badania – zwłaszcza inwestorów indywidualnych – przyznała, że ich wiedza o corporate governance jest niewystarczająca​.

Dobry ład korporacyjny to nie tylko hasło, ale realny czynnik wpływający na wartość i wiarygodność spółki na rynku kapitałowym. Wyniki badania CFA Society Poland pokazują, że inwestorzy coraz mocniej biorą pod uwagę kwestie corporate governance przy decyzjach inwestycyjnych. Jednocześnie firmy, które wdrażają wysokie standardy zarządzania, mogą liczyć na przychylność rynku i większe zainteresowanie ze strony inwestorów. 

W przyszłości warto poszerzyć i pogłębić badanie, żeby przeanalizować realny wpływ różnych czynników corporate governance na wartość i wyniki spółek, a także wykonać podobne badanie odnoszące się do czynników E (ang. environmental) i S (ang. social).